信托業(yè)安度首個(gè)兌付高峰
來(lái)源：www.beiwo888.cn 時(shí)間：2005-01-06
僅去年四季度公開(kāi)披露的到期兌付金額就高達(dá)約40億元，全年兌付信托本益近百億元，約占全國(guó)信托公司注冊(cè)資本的三分之一。
信托業(yè)總算平安度過(guò)2004年。
之所以這樣說(shuō)，是因?yàn)槿ツ暝庥鋈嬲D的信托業(yè)同時(shí)迎來(lái)歷史上最大兌付高潮。
據(jù)記者初步測(cè)算，去年僅第四季度集合類(lèi)信托產(chǎn)品到期兌付金額至少達(dá)到40億元左右，這是自2002年7月首個(gè)集合資金信托產(chǎn)品誕生以來(lái)信托業(yè)迎來(lái)的首個(gè)兌付高峰。而2004年全年，信托公司兌付的信托本益約近百億元，占全國(guó)信托公司合計(jì)約300億元注冊(cè)資本的三分之一。
兌付額驟增10倍
2003年年底信托發(fā)行的爆發(fā)性增長(zhǎng)，是這次信托兌付高峰的始作俑者。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2003年全年信托公司共發(fā)行集合信托產(chǎn)品257只，募集資金總計(jì)216.3億元，預(yù)計(jì)平均年收益率3.95%，而當(dāng)年第四季度就發(fā)行了87只，募集資金86.6億元，占發(fā)行總規(guī)模的40%。
發(fā)行量的爆炸式增長(zhǎng)，帶來(lái)的是兌付額激增。統(tǒng)計(jì)顯示，2003年全年信托業(yè)信托本益兌付額只有10億元左右，而在去年僅公開(kāi)披露的數(shù)據(jù)就達(dá)到近百億元，驟增10倍。
去年信托兌付額激增的另一重要因素，是信托產(chǎn)品的“短、平、快”特征。根據(jù)業(yè)內(nèi)人士統(tǒng)計(jì)，在2003年發(fā)行的信托產(chǎn)品中，一年期甚至更短期限的產(chǎn)品約占40%至50%，是信托產(chǎn)品的主流。
照此推算，2004年第四季度到期兌付的信托本益規(guī)模就達(dá)到36至45億元，比上一季度驟增143%，全年兌付規(guī)模達(dá)90至112億元，而這還僅僅是在公開(kāi)媒體上披露的一部分。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士估算，通常而言，公開(kāi)披露的信托規(guī)模約占信托規(guī)模總數(shù)的七成。這樣算來(lái)，去年全年信托業(yè)兌付的信托本益規(guī)模有可能會(huì)達(dá)到160億元左右。
最高收益超過(guò)7
%盡管去年資本市場(chǎng)表現(xiàn)并不景氣，但除金新信托的“乳品行業(yè)戰(zhàn)略收購(gòu)信托計(jì)劃”及衡平信托的“恒發(fā)債券投資信托計(jì)劃”發(fā)生本金與收益的兌付危機(jī)外，目前還沒(méi)有聽(tīng)說(shuō)其他到期未兌付的案例。
不僅如此，雖然信托產(chǎn)品不能承諾保底收益，信托公司一般只會(huì)給出一個(gè)預(yù)期收益率，但兌付的信托產(chǎn)品基本都如期支付預(yù)期收益，有些甚至是超額支付。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2004年12月底，有60只信托產(chǎn)品通過(guò)信托公司網(wǎng)站公布了到期清算報(bào)告。從統(tǒng)計(jì)結(jié)果看，大部分信托產(chǎn)品均達(dá)到了預(yù)期收益水平，更有上海外環(huán)隧道項(xiàng)目資金信托計(jì)劃、遠(yuǎn)東新月公寓項(xiàng)目集合資金信托計(jì)劃、中遠(yuǎn)房地產(chǎn)貸款信托等24只信托計(jì)劃超出了預(yù)期收益水平。
令人咋舌的是，這些信托產(chǎn)品的預(yù)期收益率都很高。其中收益最高的是杭州工商信托發(fā)行的“遠(yuǎn)東新月公寓項(xiàng)目集合資金信托計(jì)劃”，收益率達(dá)到7.59%。收益最低的是一個(gè)銀行信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓信托，也達(dá)到2.6%。公開(kāi)披露清算報(bào)告的60只產(chǎn)品實(shí)際年平均收益率達(dá)到4.304%，遠(yuǎn)高于同期銀行人民幣存款和國(guó)債利率，也高于預(yù)期的平均收益率。
倒貼換取市場(chǎng)信心
集合資金信托產(chǎn)品特點(diǎn)決定，產(chǎn)品到期時(shí)信托公司必須拿出真金白銀來(lái)償付受益人信托投資本金和信托收益。面對(duì)去年如此不景氣的資本市場(chǎng)，信托公司真能獨(dú)善其身嗎？
以證券類(lèi)信托產(chǎn)品為例，從已公布清算報(bào)告的信托產(chǎn)品來(lái)看，證券投資類(lèi)信托的平均收益率高達(dá)4.48%，這與去年證券市場(chǎng)上券商、基金等其他機(jī)構(gòu)投資者投資收益嚴(yán)重縮水形成巨大反差。是信托公司的專(zhuān)業(yè)理財(cái)水平更高嗎？
可以肯定的是，部分信托公司理財(cái)水平確實(shí)不錯(cuò)?？扇绻f(shuō)56家信托公司理財(cái)水準(zhǔn)都這么超群，根本是不可能的。
問(wèn)題這就來(lái)了，既然有的信托產(chǎn)品根本不可能達(dá)到預(yù)期的收益，那么兌現(xiàn)的巨額現(xiàn)金又是從何而來(lái)呢？
某信托經(jīng)理一語(yǔ)道破天機(jī)?！盀榱嗽谛磐惺袌?chǎng)上樹(shù)立良好的品牌形象，為了保證公司今后更順利地開(kāi)展其他信托業(yè)務(wù)，信托公司往往以犧牲在集合信托項(xiàng)目上的利潤(rùn)，甚至不惜以虧損為代價(jià)，來(lái)?yè)Q取‘理想’的收益率?！?br>
為達(dá)收益率寧可虧損，據(jù)說(shuō)這已經(jīng)成了信托業(yè)普遍的做法。采取這種“倒貼”的方法來(lái)獲取業(yè)內(nèi)好口碑，其目的就是想留住長(zhǎng)期客戶(hù)，這個(gè)做法與證券公司利用高收益拉攏委托理財(cái)客戶(hù)頗有幾分相似。
現(xiàn)在看來(lái)，這樣的倒貼可能在集合信托產(chǎn)品推出初期起到一定作用，但可以肯定的是，若長(zhǎng)此以往，將影響到信托公司固有資產(chǎn)的質(zhì)量及整體盈利能力。預(yù)測(cè)2005年，信托到期兌付金額將比2004年增加1倍多，達(dá)到200多億元，其中6億多是信托收益，信托公司還有多少利潤(rùn)可以拿來(lái)裝點(diǎn)收益率呢？
再玩擊鼓傳花游戲
針對(duì)這個(gè)潛在危機(jī)，業(yè)內(nèi)專(zhuān)家認(rèn)為，信托公司可能通過(guò)不斷地發(fā)行新的資金信托，以緩解到期償付所需的巨大現(xiàn)金流壓力。
而且這樣的說(shuō)法已經(jīng)得到初步驗(yàn)證。據(jù)用益信托工作室統(tǒng)計(jì)，2004年全年共發(fā)行集合信托計(jì)劃358只，募集資金368億元。前三季度每季產(chǎn)品70至90只，募資80至90億元，而第四季度增至105只產(chǎn)品，募資120億元。又是第四季度，發(fā)行高峰正好對(duì)應(yīng)上了兌付高峰。這樣巧合不能不讓人聯(lián)想翩翩。
當(dāng)然，在東窗事發(fā)之前，沒(méi)有一家信托公司會(huì)承認(rèn)以違規(guī)方式融資來(lái)緩解資金壓力。但想想去年年中發(fā)生的金新事件，再看看去年年底發(fā)生的衡平事件，市場(chǎng)投資人對(duì)部分信托公司的“擊鼓傳花”游戲所蘊(yùn)涵的風(fēng)險(xiǎn)還是要有所提防。與高收益相伴的必然是高風(fēng)險(xiǎn)。
(xintuo摘自上海證券報(bào))